미국 주식: 테슬라 주가 하락요인과 주가전망 및 대응 (4분기 실적발표)

1. 테슬라 4분기 실적발표

테슬라(NASDAQ:TSLA)는 지난 1월 24일 수요일 실적 발표에서 4분기 매출과 주당 순이익 컨센서스*에 약간 미치지 못하는 실적을 발표한 후 주가가 하락세를 보이고 있습니다.

*컨센서스란?  증권사 애널리스트나 경제 연구소 등 여러 전문가들의 보고서를 의미

 

주당 순이익(EPS)은 0.71달러로 컨센서스였던 0.74보다 하회
매출 252억 달러는 1년 전 보다 3.5% 증가했지만, 애널리스트들의 컨센서스보다 5억 9천만 달러 부족
4분기에 494,989대(전년대비 +13%)의 차량을 생산하고 484,507대(전년대비 +20%)를 인도: 성장세의 둔화
(공장 업그레이드를 위한 계획된 가동 중단으로 인해 전분기에 비해 물량이 감소했다고 밝힘)
연간 차량인도대수는 전년 대비 38% 증가 한 181만대, 생산량은 35% 증가한 185만대를 기록

 

영업마진은 매출의 8.2%로 전년동기 16.0%에 비해 감소(작년대비 반토막)했지만 전분기 대비로는 증가
판매차량가격과 믹스 변화로인한 평균 판매 가격(Average Selling Price)의 하락이 마진율에 영향
부분적으로 AI 및 기타 R&D프로젝트에 따른 운영비용 증가로 마진율에 영향
2022년 4분기에 북미에서 FSD(Full Self Driving)베타가 출시하였으나 전년대비 FSD 매출 감소
사이버 트럭 생산 램프 비용이 증가한것도 영업이익 하락의 요인

 

전체 GAAP 총이익은 17.6%로 전년동기 23.8%, 전분기 17.9%에 비해 감소
애널리스트들은 이번 분기의 총 마진율을 18.1%로 예상했었음

 

GAAP은 "Generally Accepted Accounting Principles"의 약자로 미국을 비롯한 몇몇 국가에서 사용되는 회계원칙의 표준

 

하지만, 현금흐름은 좋았는데
테슬라는 4분기 잉여 현금 흐름이 20억 6천만 달러로 컨센서스 14억 5천만 달러를 상회

 

테슬라는 2024년 차량 판매 증가율이 2023년보다 현저히 낮아질 수 있다고 경고
또한, 텍사스 기가팩토리에서 생산을 시작할 계획으로 차세대 플랫폼을 최대한 빨리 시장에 출시하는 데 주력하고 있다고 밝혔으며, 테슬라는 이 플랫폼이 차량 제조 방식을 혁신할 것 이라고 말했으며,
사이버트럭 생산은 올해 중으로 증가할 것으며, "제조 및 운영 비용을 절감하기 위한 혁신을 지속적으로 실행하고 있지만, 시간이 지남에 따라 하드웨어 관련 수익이 AI, 소프트웨어 및 차량 기반 수익의 가속화를 동반할 것으로 예상한다"고 언급

 

 

2. 테슬라 어닝콜 주요내용

일론 머스크는 FSD출시를 강조하면서 테슬라가 AI추론 효율성 측면에서 가장 앞선 회사라고 말함
하지만 그는 테슬라가 다른 자동차 제조업체로부터 FSD라이선스에 대한 관심을 거의 받지 못했다고 언급
또한, AI가 너무 강력해 질 경우의 위험성과 행동주의 투자자들의 잠재적으로 위험한 기술에 대한 결정을 내리는데 과도한 영향을 미칠 우려 때문에 본인이 더 많은 통제권을 가지고 있어야 한다고 말함(머스크가 의결권 25%이상 요구)
사이버트럭에 대한 수요는 세부적인 내용이 공개되지 않은채 "엄청나다"라고만 말함
옵티머스 휴머노이드 로벳이 매우 빠르게 발전하고 있다고 강조하며, 머스크는 옵티머스가 머스크의 가장 큰 사업이 될 수 있다고 생각함

 

 

3. 테슬라 어닝콜에 대한 월가의 반응

 

테슬라의 실적보고 이후 테슬라가 향후 전망을 제시하지 않아 전기자동차 회사를 다루는 많은 월스트리트 애널리스트들을 당혹스럽게 만들고 있습니다. 테슬라의 최근 재무 실적과 월스트리트의 불안한 전망으로 인해 많은 기관들이 단기적으로 주가 목표치를 낮추고 주식에 대해 더욱 신중하게 접근하게 되었습니다. 

 

부정적 반응

 Morgan Stnaley의  Adam Jonas
"향후 1년간의 전망에 대해 이렇게 부족한 수준의 세부 정보를 제공한 다른 기업을 생각하기가 어려울 정도라고 말하며 테슬라의 경영진 조차도 향후의 비즈니스가 어떻게 할러가는지 잘 파악이 않되거나 광범위한 전기차 시장에 테슬라가 통제할 수 없는 하방 리스크가 있다는 인상을 받았습니다."

UBS 애널리스트 Joseph Spak
"4분기 실적 발표 후 테슬라 주가는 현재 수준에서 보합세를 보일 것으로 예상한다. 투자자들이 새로운 포지션을 개시하거나 기존 포지션에 추가할 이유가 거의 없어 보인다."

바클레이즈의 애널리스트 댄 레비(Dan Levy)
"앞으로의 흐린 전망이 하방 리스크를 강화한다."며 테슬라의 주가의 목표치를 250달러에서 225달러로 낮췄습니다. 

웰스파고의 콜린 랭간(Colin Langan)
"테슬라의 단기적인 긍정적 촉매제가 제한적이며 목표주가를 223달러에서 200달러로 낮췄으며, 최근 가격인하로 인해 단기적으로 판매가 증가하고 있지만 가격인하로 인해 마진 목표를 달성하는데에 신중하며 연중에 더 많은 가격인하가 발생할 위험이 있다."

 

 

긍정적인 언급

Citi의 이타이 미카엘리(Itay Michaeli)
"가시성이 떨어지는 신중한 전망으로 인해, 컨센서스 추청치가 내려갈 것으로 예상한다"
하지만 "기대치가 재설정 되면 마침내 2014년 후반에 테슬라가 기대치를 상회할 수 있으며 2025년 제품 출시 스토리(저가형 전기차)가 더 잘 드러나고 주가가 모멘텀을 회복할 수 있다"며 목표주가를 255달러에서 224달러로 낮췄습니다. Citi는 테슬라 주식에 대하 중립 등급을 유지하면서 "더 설득력 있는 진입점"을 기다리고 있다고 했습니다.

골드만 삭스의 마크 델라니(Mark Delaney)
중기적으로 성장 둔화가 장벽으로 작용할 것이지만 테슬라의 장기적인 궤적에 대한 자신감을 가졌으며 "테슬라가 전기차 및 청정에너지 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있다는 점에서 장기적인 성장에 유리한 위치에 있다고 계속 믿고 있지만, 차량 인도량(성장률)과 주당순이익(마진) 측면에서 단기 및 중기적으로 성장 둔화가 주가에 오버행이 될 것으로 판단한다"고 말했습니다. 

 

 

시장 기술 분석가들과 트레이더들은 차트 패턴을 보고 단기 및 중기적으로 어떤 주식이 어디로 갈 수 있는지 파악합니다. 차트는 시장 참여자의 모든 의견을 취합하는 방법으로 강세장이든 모든 투자자들가 타고난 편견을 극복하는데 유용합니다.

페어리드 스트래티지스(Fairlead stategies)의 설립자 케이티 스톡턴(Katie Stockton)
"테슬라의 주가가 금요일 장에서도 이틀연속 208달러 이하로 마감(183달러로 마감)하면 177달러까지 떨어질 수 있다"고 말했습니다. 하지만 "테슬라를 소유하고 있다면 약세장에 매도하지 말라"고 스톡턴은 말했습니다. 한꺼번에 큰 폭으로 하락하거나 상승하는 것을 월스트리트 용어로 "갭 하락" 또는 "갭 상승"이라고 하는데 갭하락하는 주식은 초기에 하락폭의 일부를 회복하는 경향이 있으며 테슬라에서도 이런일이 일어날 수 있다고 말합니다. 

 

 

 

4. 최근 테슬라의 주가가 떨어진 이유

중국의 BYD가 전기차 판매량 1위를 차지
독일에서도 판매량 1위를 폭스바겐에 내줌
어닝콜 이후의 가이던스의 부족
미국 근로자 임금 인상으로 생산단가 상승에 따른 마진율 하락
후티반군의 홍해항로 위협으로 홍해를 통과하는 선박이 항호 선회->물류대란
렌트카 대형업체 허츠가 전기차중 3분의 1인 2만대를 처분하기로 결정
3월 금리인하 가능성이 낮아지면서 부정적인 영향

 

5. 결론 및 대응

현재 시장 분위기로 봤을때는 단기적으로는 매우 부정적이지만 그럼에도 테슬라가 장기적으로 전기차 산업혁명을 이끌수 있는 회사라는 사실에는 변함이 없습니다.
- 현재 전 세계에서 전기차가 차지하는 비중은 12%
- 시장에서는 2030년까지 전기차가 60%에 달할 것 으로 기대 (향후 성장동력이 있는 산업)

테슬라 주가 흐름을 보면 역대 갭하락을 했던 시기에는 갭하락 이후 주가가 더 하락하는 경향을 보였으며 현재 주가 흐름으로 봤을 때 150달러~160달러 대까진는 떨어질 것이란 의견이 많습니다. 조급하게 서두를 것 없이 현금 준비하셨다가 조금씩 분할 매수 해 가는 것이 유리할 것으로 보입니다.